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金融制度是经济社会的基础性制度对产业增长具有激励约束作用

来源:bobapp官方下载安卓版 作者:BOB棋牌 浏览量:1 时间:2022-10-05 01:03:27 字号:

  基于基本的交易结构的特点,直接金融对商贸流通业发展的作用机制以及具体表现主要有:

  资本形成机制。直接金融体系中,商贸流通企业通过在证券交易所发行股份或者债券开展筹资活动,寻求自身发展所需要的金融资源,不仅缓解发展的融资约束水平,也是寻求一个更好地公司平台,从而推动产业不断发展。

  该机制可分为金融供给规模的提高和资源配置效率的提升,一方面是金融资源的增量调整,另一方面则是存量的优化配置调整,这意味着金融效率的提升:

  (一)金融供给规模增加直接扩大商贸流通业的融资来源。金融规模的扩大又首先表现为在直接融资市场发行股票或债券的商贸流通企业数量的增加。目前我国的股票交易市场主要有深圳交易所和上海交易所,交易制度主要有主板、创业板、中小板和新三板。截止2019年2月28日,我国商贸流通业上市公司数量情况如下。

  其次表现为商贸流通企业通过发行股票或债券获取更多的资金投入到生产经营。2017年底社会融资规模达到194445亿元。非金融企业境内发行股票社会筹资规模达到8759亿元,占比4.5%;发行债券社会筹资规模达到4421亿元,占比2.27%。

  (二)资源配置效率的提升,突出体现为我国己经建立了多层次的资本市场体系。自2003年党的十六届三中全会首次提出“建立多层次资本市场体系以来,经过十余年的改革建设,我国己经初步建立起了多层次的资本市场,主要情况如下:

  资本市场的多层化体系,不仅在各个细分的市场形成了一定的市场竞争和协作的机制,强化了金融供给主体的竞争约束或者合作发展的能力,而且为市场中的企业开展直接融资提供了多样化的金融工具以及产品选择,有利于充分满足企业在直接融资方面的个性化需求,提升了资源配置的精准度。

  此外,风险投资可以通过股权投资的方式进行参股或者控股商贸流通企业,也增加了商贸流通业的资金来源。2016年末,封闭式与开放式基金合计3823只,基金资产规模为91526亿元,私募证券投资基金25950只,资产规模达到26116亿元。

  风险分散机制。商贸流通业的发展涉及到国家政策、技术发展、市场竞争的不确定性等方面因素,面临多样的风险。金融业的本质就是通过管理风险来分享收益,能够通过分散风险的机制推动产业发展。

  直接金融的风险分散机制主要体现在:(1)面临流动性冲击的企业可以通过在资本市场抛售股票或股权质押等方式,获得增量资金来缓解流动性困境。

  尤其是近年来我国资本市场在减持、定增、发债等各种融资渠道全面受限的情况下,据Wind统计,2014年以来,随着A股上市企业总数的增多,开展股权质押的上市公司数目迅速增加,从2549家猛增到3500家以上。

  截至2018年10月19B,A股被质押的股票的整体市场价值达到42987亿元。其中零售业开展股权质押的公司达到48家,占上市零售公司的65.8%。

  (2)金融机构为整个市场提供基于资产投资组合理论的金融工具和产品,为风险投资者提供了管理风险的方法,有利于风险资本进入风险相对较高的商贸流通领域,推动产业创新。

  风险投资基金不仅可以通过专业的投资组合开展分散化运营和再投资,以此整体控制创投项目的风险损失,而且风险资本的管理机制为投资主体提供了及时有效的退出保护机制。比如2018年商贸流通业的生鲜电商行业成为了风险投资的风口,该行业2017年全年共融资13笔,融资52.56亿。

  (3)套取保值以及保险等工具为风险交易提供了可能。比如保险机构为风险高但收益大的新兴产业提供保险服务,将减轻创业投资的风险,促进了新兴产业的发展。此外,金融体系提供的各种保障机制如失业保险等服务,具有社会稳定器的功能,为产业结构转型创造了良好的外部环境。

  激励约束机制。金融制度作为经济社会的重要基础性制度,对产业增长具有较强的激励约束作用。

  (一)直接金融的激励作用主要表现在:①价值激励。资本市场的股票价格将会体现公司的整体市场价值。基于“理性的人的经济假设,每个人均追求在市场中实现自身利益最大化。就股东而言,较高的股票价格有利于提高整个企业或者行业的估值,形成一个非常强的正向激励。

  近几年大型流通平台公司赴境外上市均显示出资本市场的巨大激励作用,比如2014年5月京东集团在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市,当日市值达到285亿美元。

  ②股权激励。资本市场使得商贸企业不仅具有发行股份获取融资的可能,还为股权的及时流通提供了便利,持股人不仅拥有股权最终变现收益的权力,而且具有选择适当时机开展套现的机会,这为上市公司通过实施股权激励来吸引人才提供强了有力支撑。

  在股权激励机制下,企业发展目标与核心人才的个人利益实现了一致,企业与个人风险共担、利益贡献,有效减轻了委托代理条件下的道德风险和逆向选择问题。苏宁云商物美集团等大型商贸集团均实施过多次股权激励。刘佑铭金香花等均实证分析肯定了股权激励对于公司绩效的促进作用。

  (二)资本市场规则对企业行为产生多重约束:①“用手投票”方式。股东参加股东大会,投票表决企业经营管理重大事项,约束管理层行为,主要是大股东釆用该种方式。

  ②“用脚投票”方式,一般上市企业的中小股东都占据一定比例,如果公司经营业绩无法满足股东预期,中小股东可以随时抛售股票,这将引发股价下跌,给管理层带来外部接管等多重压力。

  ③外部接管方式,一旦上市公司管理层经营管理不善,绩效难以满足市场预期,将直接体现为资本市场的股价下跌,将给外部接管方可趁之机,大量低位买入股票成为控股股东,进而影响公司管理层行为,这成为约束管理层行为的潜在威胁丽。

  ④上市公司既要受到证券公司、会计事务所、律所等证券中介服务机构的督导,还需要接受国家证券监管部门的严格监管。

  信息揭示机制。直接金融方面的信息揭示机制和对商贸流通业的促进作用主要体现在能最大限度减少经济活动中的信息不对称,降低整个交易成本:以股票市场和债券市场为主的资本市场,对商贸流通业上市公司提出了一些列信息披露的管理要求和机制,主要分为初次披露和再次披露的两个方面。

  其中,初次披露指的是第一次公开发行股份或债券的时候所开展的披露,主要包括了招股说明书等;再次披露包含了年度报告、重大事项等方面的内容。信息的及时有效披露,一方面向社会传递产业发展的的现状、特点以及趋势等信息,从而使得产业信息能够及时汇集和横向扩散,有利于投资者做出最有决策。

  真正优质的企业将得到社会的快速认可,并通过增发、配股、发债等形式获得低成本的大量资金,实现产业发展。另一方面,资本市场也有利于保护投资者的权益和提升市场资源配置效率,使投资者及时撤出劣质企业,推动产业实现优势劣汰。在信息揭示方面,基于大数据和金融科技的的互联网金融将此功能做了进一步的发挥。

  互联网金融利用数据挖掘、搜索引擎、云计算等大数据技术在网络中实现对客户的信息釆集、甄选和风险控制。这些信息不仅包括企业在电子交易平台,物流平台,支付机构等中积累的交易数据,如资金流、业务流、物流、信息流等,还包括工商税务等外部数据。

  还包括网络碎片信息,如在线社交媒体和客户互动评估等信息。这些分散信息相互验证,并对客户形成画像,比传统金融的信用评级更加精准和有效,有效降低贷前逆向选择风险和贷后的道德风险。黄泽先等分析得出市场信息强对称和强完全的条件下,资本市场将达到帕累托最优。

  间接金融支持商贸流通业发展的作用机理。间接金融方式下,商贸企业通过专门的金融中介机构开展筹资活动,也可分为债权融资与股权融资两个方面。债权融资中最通常的渠道是银行信贷,社会资金通过各类金融类机构被放贷给流通企业,其中银行体系发挥着主要金融中介的功能。

  股权融资方面则涉及部分风险投资,专业的风险投资公司将从机构或富有的居民个人获取资金,并以股权的形式投向商贸企业,风险投资公司从中扮演着金融中介的作用。此外,在我国金融创新不断演进的情况下,互联网金融、影子银行等各种金融形式都扮演着为我国商贸流通业提供间接金融支持的角色。返回搜狐,查看更多

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